Günün Öne Çıkan Başlıkları 16/12/2013

Piyasalar Fed’in kararını bekliyor.

Finansal piyalar Fed toplantısını olumlu bir havada beklemeye devam ediyor. Türkiye saati ile Çarşamba akşamı açıklanacak toplantı kararları öncesinde gelişmekte olan piyasalar artıda seyrediyor.

BIST 100’de bu olumlu havanın getirdiği heyecanla  günü %1,05 yükselerek 74.843 puandan kapadı. Son günlerde ABD tarafından gelen olumlu haberler gelişmekte olan piyasalara olumsuz yansımaktayken, Cuma gününden itibaren bu senaryo değişmiş gözüküyor. Fed’in Aralık ayı toplantısından gelecek karar ne olursa olsun, piyasalar üzerindeki etkisinin olumlu veya olumsuz beklendiği kadar yüksek olmayacağını düşünüyorum. Beklentim;  tahvil alımının hemen azaltılmayarak 2014 yılı içinde uygulanacak bir azaltım programının adını koymak, belki tutar veya tarih vermek olacağı yönünde.

PPK Toplantısında değişiklik beklenmiyor.

Yarın düzenlenecek PPK toplantısında TCMB’nin değişikliğe gitmesi beklenmiyor, ancak Fed’e ilişkin beklentilere göre alınmış bir karar görmemiz mümkün. Merkez Bankası’nın son dönemde artan kredilerden rahatsızlık duyduğu bilinen bir gerçek. Bu nedenle faizlerde değişikliğe gidilmeden para politikasında sıkılaştırıcı adımların atılması yönünde bir karar görebiliriz.

Özellikle bugün Avrupa borsaları beklentilerden iyi gelen Euro Bölgesi imalat PMI verilerinin etkisiyle artarken, ABD’de açıklanan sanayi üretim verisi de beklenenden iyi gelerek Wall street endekslerini destekledi. Tüm bunlar olurken BIST 100 endeksi de yükselmeye devam etti.

EUR/USD paritesi 1,3770 seviyelerine yükselirken, Dolar/TL ise, 2,0278 seviyelerine geri çekilmiş durumda. Sepet ise, 2,42 ile tarihi seviyelerini test etmeye devam ediyor. Gösterge tahvil ise, %8,88 seviyelerine gerilemiş durumda.

Altının onsu 1240 dolar, brent petrol 109,1 dolar seviyesinde seyrediyor. ABD 10 yıl vadeli hazine tahvilinin faizi %2,85 seviyesinden işlem görüyor.

İşsizlik artmaya devam ediyor.

Tüik’in açıkladığı verilere göre İşsizlik Eylül ayında, %9,9 olarak açıklandı. Mevsimsel etkilerden arındırılmış işsizlik oranı ise, 2014 Şubat ayından beri devam eden yükselişini sürdürerek %10,2 seviyesine yükselmiş durumda.

ABD’de sanayi üretimi Kasım ayında %1,1 ile beklentilerin üzerinde arttı. İmalat sanayi kapasite kullanım oranı ise, %79 seviyesinde. (Beklenti: %78,4)

Euro Bölgesi’nde imalat PMI Aralık ayında 52,7 ile beklentilerin üzerinde açıklanırken, hizmetler PMI 51 ile beklenenin altında bir değer aldı. Euro Bölgesi’nde devam eden durgunluk nedeniyle toplam ticaret fazlası Ekim ayında geçen yılın aynı ayına göre ikiye katlanmış durumda. Yılın ilk 10 ayında ihracat %1 artarken, ithalat %3 gerilemiştir.

Japonya’da Abe hükümetinin uyguladığı teşvik politikaları ivme kazanırken, Japon işletmelerin ekonomiye güveni  Aralık ayı itibariyle son 6 yılın en yüksek seviyesine çıkmış durumda.

Çin’de HSBC imalat sektörü PMI endeksi Aralık ayında 50,5 puana geriledi. (Beklenti: 50,8) 

Günün Öne Çıkan Başlıkları 13/12/2013

Fed Tahvil alımlarını ne zaman azaltmaya gidecek?

ABD’de geçen Cuma gelen güçlü tarım dışı istidam verisiyle piyasalar haftaya sağlam başladı. Gelen olumlu verilerle Fed’in Aralık ayında tahvil alımlarını azaltabileceği endişesiyle bol spekülasyonlu bir hafta geçirmiş olduk. Aralık ayına ilişkin beklentiler artsa da Fed yetkililerinden gelen açıklamalar Ocak ayını ön plana çıkarmaya devam ediyor. Tahvil azaltımının başlaması gerektiği konusunda hemfikir olan Fed yetkilileri, sürecin programa bağlanması gerektiğini ve bir süre daha olumlu verilerin izlenmesi gerektiğini belirtiyor.

ABD’de bütçe konusunda anlaşmaya varılmış olması, önümüzdeki günlerde siyasi bir kriz yaşanma ihtimalini de azaltmış durumda. Olumlu gelen veriler Fed’in atacağı adımlar üzerinde etkili olması nedeniyle piyasalarda olumsuz algılanıyor.

IMF Dış İlişkiler Direktörü, ABD’de son dönemde açıklanan ekonomik verilerin karışık olduğu, ancak 2014 yılında büyümede toparlanma beklentisinde olduklarını, varlık alımlarının hızını gelişen ekonomik şartlarla uyumlaştırılması adına kademeli olarak ayarlanması gerektiğini örgörmekte.

Piyasalar gelecek haftaya odaklanmış durumda.

Gelecek hafta Salı günü yapılacak TCMB Para Politikası Kurulu (PPK) kararları ile FED’in Çarşamba günü açıklayacağı kararlar piyasaların yönü üzerinde oldukça etkili olacaktır.

Üç gündür sürekli ekside kapatan BIST 100 günü %1,36 artışla 74.065 puan seviyesinden kapadı. Merrill Lynch’in Türkiye hisse senedi piyasaları için tavsiyesini “ağırlık azalt”tan “ağırlık artır”a yükseltmesi bunda etkili oldu.  Ağırlığı artır tavsiyesinde, hisse başına kar tahminlerinde yukarı yönlü revizyon, likitideki iyileşme ve yabancı payının düşük olduğu kaydedildi.

EUR/USD paritesi 1,3740 seviyesinde yatay seyrederken, Dolar/TL paritesi 2,0390 seviyesine geri çekildi. Döviz sepeti ise, 2,4207 ile tarihi seviyelerde işlem görüyor. Gösterge tahvil faizi %9,09 seviyelerinde.

Altının onsu 1236 dolar düzeyine çıkarken, brent petrol 108 dolar düzeyine kadar geriledi.

ABD 10 yıl vadeli hazine tahvilinin faizi %2,86 seviyesinden işlem görüyor.

ABD’de Enflasyon konusunda sıkıntı gözükmüyor.

ABD’de üretici fiyatları beklentilerin altında gelerek %0,1 azaldı. Beklenti, değişim olmayacağı yönündeydi. Son dönemde gelen veriler bize gösteriyor ki ABD’nin enflasyon konusunda şimdilik sıkıntısı gözükmüyor.

ECB’den piyasalara yön verecek uygulamalara devam mı?

Avrupa Merkez Bankası (ECB) İcra Kurulu üyelerinden Benoit Coeure;  finans sistemine sağlanan likitideye ilişkin risklere karşı ellerindeki makro-ihtiyati araçları kullanmak durumda kalabileceklerini söyledi.  Aslında uzun süredir uygulanan gevşek politikalar nedeniyle büyüme anlamında ilerleme kaydedemeyen Euro Bölgesi için böyle bir açıklamaya neden gerek duyuldu anlamak mümkün değil. Halbuki Enflasyon bile hala %1’in altında seyrediyor. (Hedef: %2) Şuanki konjonktürde ECB fiyat istikrarını desteklemek için elinden geleni yapmaya devam edecektir. Hatta önümüzdeki günlerde Avrupa Bankaları’nın ECB’de tuttukları nakit fazlaları için negatif faiz uygulamasına bile geçilebilir.

Euro Bölgesi’nde istihdam 3.çeyrekte yıllık bazda %0,8 geriledi.

Fed kaynaklı endişeler nedeniyle Dolar, Yen karşısında son 5 yılın en yüksek seviyesi olan 103,92 seviyesini gördü.

Günün Öne Çıkan Başlıkları 12/12/2013

BIST 100 günü %1,21 kayıpla 73.071 puan seviyesinden kapadı.

EUR/USD paritesi, gün içerisinde 1,3804 seviyesini test ettikten sonra tekrar 1,3750 seviyelerine çekilmiş durumda. Dolar7TL ise, gün boyu yükselerek 2,0470 seviyesine erişmiş durumda.

Altının onsu %1,87 kayıpla 1229 dolar seviyesinde seyrediyor. Brent petrol ise, 108,7 dolar seviyesine düşmüş durumda.

Piyasaların Kafası Oldukça Karışık, Fiyatlar Sanal

Önümüzdeki hafta yapılacak FED toplantısına ilişkin tedirgin bekleyiş devam ediyor. ABD’de haftalık işsizlik başvurularının beklentilerden kötü gelmesine karşın perakende satışlar verisinin beklentileri aşması küresel piyasalarda dolara olan talebi artırdı. ABD’den gelen olumlu veriler tahvil azaltımının başlayacağı endişelerini artırırken, olumsuz gelen veriler tedirginlikleri yatıştırmaya devam ediyor. Bu nedenle piyasanın kimyası bozulmuş durumda, kafalar oldukça karışık durumda. Bu nedenle olmadık nedenlerle olmadık fiyat hareketlerini görmek mümkün.

ABD’de Bütçe Krizi Çözüldü

ABD’de bütçe konusunda gelinen nokta beklentilere göre oldukça olumlu. Geçtiğimiz ay yaşanan siyasi kriz ile karşılaştırıldığında büyük bir aşama kaydedildiği ortada. Bütçe ve kısıntılar ile ilgili olarak sağlanan bu anlaşma sonrasında ABD’nin yakın bir gelecekte siyasi kriz yaşama ihtimali oldukça azalmış durumda. Orta ve uzun vadede olumlu bir gelişme olmakla birlikte kısa vadede FED’in atacağı adımlar üzerinde etkili olması nedeniyle piyasalarda olumsuz algılanıyor.

ABD’de 10 yıllık tahvil faizleri dünkü yükselişine devam ederek %2,88 seviyesine yükseldi.

Bankacılık sekötürü toplam tüketici kredileri geçtiğimiz yılsonuna göre toplamda %26’ya yakın artış göstermiş durumda. Yakın gelecekte sıkılaştırma politikaları en çok krediler tarafında kendini gösterecek gibi duruyor.

Euro Bölgesi’nde sanayi üretimi Ekim’de artış beklentisine karşın %1,1 düşüş kaydetti. (Beklenti: +%0,3)

Günün Öne Çıkan Başlıkları 09/12/2013

Küresel piyasalar Cuma günü gelen ABD istihdam verisi sonrasında yükselişini sürdürmeye devam ediyor. BIST 100 günü %1,16 artışla 72.232 puan seviyesinde tamamladı. Beklenenden yüksek açıklanan veriler, gelişmekte olan piyasalarda öngörülemeyen artışlara neden oluyor. Özellikle son dönemde ABD tarafından gelen her olumlu haber, gelişmek olan Türkiye gibi piyasalara olumsuz yansımaktaydı. Ancak Cuma gününden itibaren rüzgar tersine esmekte. BIST 100 yükselişine devam ediyor. Özellikle de EUR/USD paritesi tarafında devam eden kur savaşlarının bu yükselişte katkısı oldukça yüksek. 

Kurumsal kaynaklı alımlar etkili.

EUR/USD paritesi 1,37 seviyelerini aşmış durumda. Dolar/TL, parite etkisiyle bir miktar aşağıya gelsede Merkez Bankası’nın döviz satışlarına rağmen 2,03 seviyesinde tutunmaya devam ediyor. Kurumsal kaynaklı alımların bunda etkisi de oldukça yüksek. Gösterge tahvil bileşik faizi de %9,12’ye gerilemiş durumda.

Altının onsu 1236 dolara seviyelerine yükselirken, brent petrol 110 dolara gerilemiş durumda.

Sanayi üretimi Ekim ayında beklentilerin aksine yıllık %0,5 düşüş gösterdi. (Beklenti %2,0 artış olacağı yönündeydi.)

Kredilerdeki hızlı yükseliş devam ediyor.

Bankacılık sektöründe toplam kredilar Kasım sonu itibariyle 1,26 milyar TL’ye yükseldi. 2011 yıl sonunda 693,2 milyar TL, 2012 yıl sonunda 805,7 milyar TL seviyesindeydi.

Piyasalar ABD Merkez Bankası FED’den 17-18 Aralık’taki toplantısından gelecek karara odaklanmış durumda.

ABD 10 yıl vadeli hazine tahvilinin faizi %2,84 seviyesinden işlem görüyor.

St.Louis Fed Başkanı; istihdam verisi sonrası FED’in tahvil alımlarının azaltılması ihtimalinin de arttığını belirtti. Tahvil alımlarında azaltılmaya gidilmesi halinde enflasyonun da hesaba katılarak ihtiyatlı ilerlenmesi gerektiğini kaydeden başkan, 2014 yılının ilk yarısında enflasyonun takip edileceğini, hedeflenen enflasyon seviyesine çıkılmadığı takdirde tahvil alımlarının azaltılma sürecinin ötelenebileceğini belirtti.

Euro Bölgesi'nden olumsuz veriler gelmeye devam ediyor.

Almanya’nın Ekim ayında ithalatı %2,9 artarken, ihracatı sadece %0,2 yükseldi.

Almanya’da Ekim ayı sanayi üretimi %1,2 düşüş gösterdi. (Beklenti: %0,7 artış.)

Euro Bölgesi’nde Aralık ayı için yatırımcı güven endeksi  geçen aya göre 9,3’ten %8,0’e geriledi. (Beklenti 10,0 çıkacağı yönündeydi.)

Japonya 2013 3.çeyrek için GSYH artış oranını %1,9’dan %1,1’e revize etti

Yunanistan Parlamentosu, 2014 yılı bütçesini onayladı. Bütçe, altı yıllık resesyon sonrasında büyümeye dönüleceği öngörülüyor.

Çin’de işler iyiye mi gidiyor?

Geçtiğimiz günderde Çin’den gelen düşük PMI verileri sonrası açıklanan veriler büyüme açısından olumlu sinyaller veriyor.

Çin’de üretici fiyatları Kasım ayında geçen yılın aynı dönemine göre %1,4 geriledi. (Beklenti: -%1,5) Kasım ayında son 5 yılın en yüksek ticaret fazlasını veren Çin’in Kasım ayındaki ticaret fazlası 33,8 milyar dolar. (Beklenti 21,7 milyar dolar) İhracat, geçen yılın aynı dönemine göre %12,7 artış gösterirken (Beklenti %7,0) ithalat, yüzde %5,3 ile beklentilerin altında artış kaydetti. (Beklenti: %7,0)

Çin’de Kasım ayı enflasyon oranı geçen yılın aynı dönemine göre %3 artış göstererek beklentilerin altında kaldı. (Beklenti %3,1)

Günün Öne Çıkan Başlıkları 06/12/2013

Beklenenden iyi gelen ABD tarım dışı istihdam verisinin ilk yansımaları piyasaya oldukça olumsuz yansıdı. Borsalar düşüşe geçerken, dolar hızla yükseldi. Açıklanan veriler sonrasında ABD’nin 10 yıllık tahvillerinin getirisi yüzde 2.92’ye kadar yükseldi. Saniyeler içinde Dolar/TL 2,05’in üzerine çıktı, BIST 100 eksiye döndü ve gösterge tahvil %9,41’e yükseldi.

Hafta boyunca bugünkü tarım dışı istihdam verisinin belirsizliğiyle fiyatlanan piyasalar oldukça karışık tepkiler veriyor. Belirsizlik nedeniyle beklentiyi önceden satın alan piyasalar veri açıklandığı andaki olumsuz tepkisini bir süre sonra olumlu bir havaya bıraktı. Dolar/TL kuru 2,02 seviyelerine kadar gerilerken BIST 100 endeksi yükselişe geçerek gün sonunda %1,93 artıda kapattı. Endeks değeri 73.378 olarak gerçekleşti. Gösterge tahvil %9,33 seviyelerine geriledi. ABD 10 yıllık tahvillerinin getirisi tekrar %2,85 seviyelerinde işlem görüyor.

Euro ise, dolar karşısında gücünü korumaya devam ediyor. ECB Başkanı Draghi’nin dünkü açıklamaları bunda oldukça etkili. EUR/USD paritesi %1,37 seviyesinden işlem görüyor.

ABD’de Kasım ayı tarım dışı istihdam 203 bin ile beklentilerin üzerinde arttı. (Beklenti: 180 bin) Kasım ayı işsizlik oranı ise 2008 yılından beri en düşük seviye olan %7’ye geriledi. (Beklenti:%7,2)

ABD’de Michigan üniversitesi ve Reuters tarafından hazırlanan tüketici güven endeksi Aralık’da 82,5 değeri alarak beklentilerin üzerinde açıklandı. (Beklenti:76)

Almanya’da imalat sanayi siparişleri Ekim’de %2,2 ile beklentilerin üzerinde düştü. (Beklenti: %0,6)

FED Başkanlarından temkinli açıklamalar.

Günün Öne Çıkan Başlıkları 05/12/2013

ABD’den gelen olumlu veriler sonrası FED, tahvil alım programına dair kaygıları artırarak borsalarda satışa neden oluyor. Bugünlerde ABD’den gelen her olumlu haber, dış dünyaya olumsuz olarak etki ediyor.

Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Mario Draghi, ek parasal gevşeme haberleri bekleyenleri hayal kırıklığına uğratarak güvercinvari duruşunu korudu. Yaptığı açıklamalar sonrası piaysalar üzerindeki etkisi sınırlı oldu.

BIST 100, iyi gelen ABD verileri sonrasında günü %1,50 kayıpla 71.991 puanla kapattı.

Verilerin ardından dolar euro karşısında değer kaybetti. Eur/Usd paritesi 1,3650’nin üstüne yükselirken, Usd/TL paritesi’ndeki düşüş de devam ediyor. Kur 2,0370 seviyesinde.

Altın gerilemeye kaldığı yerden devam ederek 1225 dolar seviyesine indi. Petrol’de gerilemeye devam ediyor. Brent petrol 111 dolar seviyesinde.

Avrupa Merkez Bankası (ECB) politika değişikliğine gitmedi.

Avrupa Merkez Bankası (ECB), beklentiler paralelinde değişikliğe gitmeyerek faiz oranlarını %0,25 seviyesinde bıraktı. Ayrıca bankaların merkez bankasında tuttukları mevduatlar için belirlenen faiz oranını %0 seviyesinde bıraktı.

Draghi’nin açıklamalarıyla EUR/USD paritesi yükseldi.

Faizde indirim kararı konusunda tamamen haklı olduklarını belirten Draghi, ekonomik görünüm için risklerin hala aşağı yönlü olduğuna dikkat çekti. Para politikası araçlarının gerektiği sürece destekleyici olacağını, bu doğrultuda her türlü enstrümanı kullanmaya (eksi mevduat faizi verilmesi konusu) hazır olunduğu mesajını verdi. Orta ve uzun vadede enflasyonun %2’lik hedeflerine yakın seyredeceğini belirtti.

ECB’nin revize ettiği son tahminler aşağıdaki gibi.

Büyüme tahmini

2013 için, -%0,4 daralma olarak tuttu.

2014 için,%1,0’den %1,1’e revize edildi.

2015 için, %1,5.

Enflasyon tahmini

2013 için, %1,5’ten %1,4’e revize edildi.

2014 için,%1,3’ten %1,1’e revize edildi.

2015 için, %1,3.

ABD’den gelen olumlu veriler ECB’yi gölgeledi.

Günün Öne Çıkan Başlıkları 04/12/2013

Piyasalarda Fed endişesi sürüyor. 

Cuma açıklanacak ABD tarım dışı istihdam verisi, gelişmekte olan piyasalarda baskı yaratıyor. Veri, Fed’in tahvil alım programının şekillenmesinde rol oynayabilir. Bu nedenle önemli.

BIST 100, ABD istiham verisi sonrası %1,5 civarı ekside seyrederken kapanışa yakın açıklanan zayıf  ABD ISM verisiyle birlikte gelen alımlarla günü yatay seviyede 73.088 puanla tamamlandı.

Verinin ardından dolar euro karşısında değer kazandı. Eur/Usd paritesi 1,3550’in altına gerilerken, Usd/TL paritesi’ndeki yükseliş de devam ediyor. Kur 2,05 seviyesinde.

Gösterge tahvil %9,30 seviyesine yükseldi.

Altın, gerilediği 5 ayın en düşük seviyesinden sonra toparlanmaya başladı. Altının onsu %2 artışla 1245 dolar seviyelerine yükseldi. Petrol’de ise yatay seyir devam ediyor. Brent petrol 113 dolar seviyesinde.

ABD 10 yıllık vadeli hazine tahvillerinin faizi %2,83 seviyesinden işlem görüyor.

 ABD verileri karışık.

ABD’de açıklanan ADP Ulusal istihdam raporu’na göre, özel sektörde istihdam artışı Kasım ayında 215 bin ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. (Beklenti: 173 bin)

ABD’de araç satışları Kasım ayında, Şubat 2007’den bu yana görülen en iyi ayı geçirdi.

ABD’de Kasım ayında hizmet sektörü ISM beklenenden düşük 53,9 seviyesinde açıklandı. (Beklenti: 55)

ABD’de Ekim ayı yeni konut satışları beklentilerin üzerinde 444 bin seviyesinde açıklandı. (Beklenti: 428 bin)

Euro bölgesi’nde işler yolunda gözükmüyor.

Günün Öne Çıkan Başlıkları 03/12/2013

ABD’den gelen olumlu imalat verileri sonrası, Aralık ayında parasal genişlemenin (QE) azaltılacağına ilişkin beklentiler de artmış durumda. Gelişmekte olan piyasaları saran tedirginliğün de artmasıyla, BIST 100 endeksi bugün de düşüşünü devam ettirdi ve günü 73.087,49 puandan tamamladı. Düne göre %2,49 oranında değer kaybetti.

Dolar/TL paritesi 2,04 seviyelerinde günü tamamlarken, Eur/Usd paritesi de 1,3591 seviyelerine çıkmış durumda.

Altın 1220 dolar seviyelerinde hareket ederken, brent petrol %1’e yakın artışla 113 dolar seviyelerine yükselmiş durumda.

Bu hafta Moody’s Türkiye ilgili önemli açıklamalar yaptı; FED ‘in parasal genişleme programında yapacağı azaltımın global finansal piyasalar genelinde büyük olasılıkla daha yüksek fonlama maliyetlerine, daha fazla sermaye çıkışına ve kredi temin edilebilirliğinde azalmaya yol açacağını, ancak bunun Türkiye ekonomisinin çeşitli sektörlerine yapacağı etkinin büyük olasılıkla sınırlı ve kısa süreli olacağını bildirdi. Ancak piyasada çok farklı görüşler hakim olduğu için bu açıklamaların yurtiçi piyasalar üzerinde olumlu bir etkisi görülmedi. Ayrıca ekonomistlerin ağırlıklı yorumlarına baktığımızda, sermaye çıkışlarının kalıcı olması halinde Türkiye açısından etkinin sınırlı olacağı düşünülmüyor.

Yurtiçinde Kasım ayı enflasyon verileri açıklandı. TÜFE  piyasa beklentisi olan % 0,46 altında % 0.01'lik artış gösterdi ve yıllık bazda TÜFE % 7,32 olarak açıklandı. Eflasyonun beklentilerin altında açıklanmasının piyasalar üzerinde olumlu bir etkisi olması beklenirdi ancak FED kaygıları baskın geldi ve TRY üzerinde olumlu bir etki görmedik.  

Gelişmekte olan ülkeler enflasyona endeksli tahvillere yöneliyor.

FED Tahvil Alımı'na Devam Dedi !

Amerikan Merkez Bankası (FED) sürpriz yaparak beklentilerin aksine tahvil alımlarında azaltıma gitmezken politika duruşunu da olabildiğince güvercinvari tuttu. FED’in 2015-2016 yıllarına
ilişkin tahminleri de göreceli olarak yumuşak kaldı.

Son dönemde gerek tahvil gerekse de mortgage faizlerinde meydana gelen yükseliş ve mali
politikalara ilişkin belirsizlikler nedeniyle ekonomik büyümenin olumsuz etkilendiğine işaret çekilirken tahvil alımlarının azaltılması için gerekli ortamın henüz tesis edilmediği vurgusu yapıldı. Başkan Bernanke yaptığı basın toplantısında tahvil alımlarında azaltıma yıl sonuna doğru başlanabileceğine dikkat çekse de ne zaman sonlandırılacağı hususunda kafalarında net bir tarih olmadığını belirtip ekonomik verileri izlemeye devam edeceklerini vurguladı.

Bu kararlar küresel mali piyasalarca oldukça olumlu karşılandı. FED’in 22 Mayıs’ta yaptığı çıkış stratejisini devreye sokabileceği açıklamasının ardından ciddi anlamda satış baskısına maruz kalan gelişmekte olan piyasalardaki etkisi ise daha da olumlu oldu. Birçok gelişmekte olan ülke parasında ciddi oranlarda değerlenme, hisse senetlerinde ise yüksek oranlarda artışlar gözlemlendi. Risk primleri aşağı gelirken küresel bazda risk iştihanın arttığı bir ortam oluşmuştur.
İlk olarak karar mali piyasaları gardı düşük bir şekilde yakaladı. Beklentiler dışında kalan bu kararı kesinlikle olumlu olarak yorumlamalıyız. İlk tepki de bu şekilde oldu. Coşkulu gelen ilk tepkinin ardından iyimserliğin beklendiği gibi kademeli bir şekilde ivme kaybettiği gözlemlendi.

Karar gelişmekte olan mali piyasalarda daha fazla olumlu etki doğuracaktır. Zira, FED’in çıkış stratejisini gündeme getirmesi de gelişmekte olan piyasalarda daha fazla negatif tepki yaratmıştı. Ancak, büyük resme baktığımız zaman, kısa vadeli tepkiyi bir kenara bırakırsak, FED’in bol ve ucuz para politikasından çıkış kararını gündeminden çıkarmadığını, sadece ertelediğini söylememiz gerekiyor. Bu nedenle, piyasalarda kısa vadede yaşanacak coşkulu havanın kalıcı bir durum almasını beklemek doğru olmayacaktır.

Kararı, FED’in piyasalara hazırlanması için biraz daha zaman tanıdığı şeklinde yorumlamak daha doğru olacaktır. Konuya bu çerçeveden bakıldığında FED kararı sonrasında ortaya çıkan piyasa hareketlerini, riskli pozisyonlardan kurtulmak, açık pozisyonları kapamak adına iyi bir fırsat olarak değerlendirmek daha uygun olacaktır.

Türkiye ekonomisi, yüksek cari işlemler açığı ve dış borçlanma ihtiyacı nedeniyle FED’in kararına oldukça duyarlıydı. Genel makro ekonomik durumu birçok gelişmekte olan ekonomiye göre daha olumlu olmasına rağmen, sırf bu zayıflığı nedeniyle 22 Mayıs’tan sonraki süreçte ciddi bir satış baskısına maruz kalmış ve değer kayıpları liginde ilk sıralarda yer edinmişti. FED’in bu kararı, Türk mali piyasalarını satış baskısına maruz bırakan sebepleri bir süreliğine de olsa gündemden çıkardı.

FED’in kararını sadece erteleme olarak görmek gerekir. Bu nedenle de Türk Lirası’ndaki değer kazancı, pozisyon kapama fırsatı olarak değerlendirilmelidir.

Libor Nedir? Libor'daki Değişimler ve Libor Skandalı

Libor

Libor (London Interbank Offered Rate),  Londra’daki kredibilitesi yüksek bankaların, bankalar arası ABD doları üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları ortalama faiz oranına dayanır.  Libor faiz oranı forward, swap, konut kredisi, değişken faizli borçlar ve eurodollar işlemlerinde referans olarak kullanılır.

Libor, İngiliz Bankacılar Birliği tarafından (BBA) belirlenir. Günlük veriler Reuters yoluyla yayınlanır. Reuters, BBA’yı temsilen işlemleri gerçekleştirir. BBA tarafından belirlenmiş katılımcı bankalar tarafından bildirilen 16 faiz oranı, en yüksekten en düşüğe göre sıraya konur. Bu oranlar 4 gruba ayrılır. En yüksek 4 oranı içeren dörtlü ile en düşük 4 oranı içeren dörtlü dışarıda bırakılır. Geriye kalan oranların aritmetik ortalaması alınarak günlük ‘Libor’ oranı belirlenir. Bu işlem bir geceden 12 aya kadar, 15 farklı dönem ve 10 farklı para birimi için tekrarlanır. Londra saatiyle 11:00’da belirlenen veriler, saat 12:00’da açıklanır.

Euribor

Euribor (Euro Interbank Offered Rate), 44 Avrupa bankasının (20 Eylül 2012 verilerine göre), bankalar arası Euro üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları ortalama faiz oranına dayanır. Euriboru belirleyen bankalar, Eurozone piyasasında en geniş iş hacmine sahip bankalardır.

Euribor, merkez Avrupa saatiyle saat 11:00’da EBF (European Banking Federation)  belirlenir.

TrLibor

Türk Lirası Bankalararası Satış Oranı olarak tespit edilen referans faiz oranının kısaltmasıdır. Bir bankanın başka bir bankadan veya finansal kurumdan belirli vadelerle borç alabileceği faiz oranını gösterir. Türkiye Bankalar Birliği tarafından belirlenir. Trlibor sabitleme seansına aktif toplamı minimum 1 milyar ABD Doları olan, yapılacak işlemlerde 1 milyon TL kotasyon girmeyi ve bu işlem büyüklüğünden işlem yapmayı kabul eden 13 banka katılır.


Libor’daki Değişimler

Yukarıdaki grafik, 1999-2013 yılları arasında Libor oranındaki değişiklikleri göstermektedir. Yeşil çizgi haftalık, mavi çizgi 3 aylık, kırmızı çizgi ise senelik dalgalanmayı gösterir.

Küresel Piyasalarda İyimser Beklentiler

Kısa vadeli kar realizasyonlarına rağmen piyasalarda olumlu rüzgarlar esmeye devam ediyor.

Son dönemde Avrupa tarafından gelen iyimser açıklamalara rağmen gerekli adımların bir türlü atılamıyor olması moralleri bozuyor olsa da merkez bankalarının ekonomileri desteklemeye devam edeceğine yönelik beklentiler piyasaları ayakta tutmaya devam ediyor. 

%51 İhtimalle Parasal Genişlemeye Doğru

Geçtiğimiz hafta, FED Başkanı Bernanke’nin Senato’da yaptığı yılın ilk yarısının değerlendiren sunumu öncesinde küresel mali piyasalar yeni bir parasal destek paketini fiyatlamaya başlamıştı. Bu nedenle piyasalara bir miktar iyimserlik hakimdi. Ancak, Senato’nun bu tarz teşvik paketlerine karşı olduğu biliniyor. Zaten Bernanke’nin Senato ve Kongre’de yaptığı önceki sunumlarda yeni bir parasal genişlemeye gitme yönünde herhangi bir işaret vermediği de ortadaydı. Dolayısıyla bu konuşmaya çok fazla bel bağlanmaması gerektiği konusunda herkes hemfikirdi. Bu yüzden Bernanke’nin tüm opsiyonların masada olduğunu belirteceği ancak somut bir parasal genişleme açıklaması yapmayacağını tahmin etmek zor olmadı.

ABD’den gelen zayıf perakende satış verisi ve IMF’nin ekonomik büyümeye ilişkin olumsuz tahminleri sonrasında bu parasal genişleme ihtimalinin daha da arttığını söyleyebiliriz aslında. Yeni bir parasal genişleme sinyali ABD Doları’nı zayıflatıp risk iştahını artıracak ve bu sayede diğer finansal enstrümanların getirisini destekleyecektir. Bu yüzden geçtiğimiz hafta piyasalarda benzer yönde bir hareket gözlemledik. EURUSD paritesi 1.2310 ile son bir haftanın en yüksek düzeyine ulaşırken emtialar, hisse senetleri ve gelişmekte olan ülke para birimleri de hatırı sayılır bir oranda değer kazandı.

(FED) Başkanı Bernanke’nin uzun konuşmasının büyük bir bölümü piyasalarda hayal kırıklığına neden oldu zira merakla beklenen parasal genişleme hakkında ipucu dahi vermedi. Sadece her zaman dile getirdiği “tüm opsiyonlar masanın üzerinde” ifadesini kullanarak umut vermeye devam etmiş oldu. Bu nedenle de konuşması sonrasında piyasalar satış baskısına maruz kaldı. Mesela, 1.2300’e yakın seviyelerden işlem gören EURUSD paritesi hızlı bir şekilde 1.2200’nin altına geriledi. Hisse senedi piyasaları, emtialar ve para birimleri de benzer bir tepki gösterdi.

Sunumun sonlarına doğru yapılan soru-cevap bölümünde ise aşağıdaki başlıklar ön plana çıkmış oldu;
a) Yüksek enflasyon hedeflenmesi, 
b) İskonto faizlerinin indirilmesi, 
c) Düşük oranda faiz taahhüdünün uzatılması, 
d) Devlet ya da Mortgage cinsi tahvil alımı, 
e) FED’e park eden paraya düşük faiz ödenmesi,
Bunların hiçbirisi yeni olmasa da Bernanke’nin parasal destek anlamına gelebilecek ifadeler kullanması mali piyasalardaki satışların önemli bir kısmının geri alınmasına yardımcı oldu. 1.2200’nin altına gerileyen EURUSD kısa sürede yeniden 1.2300 seviyesine yaklaştı.

Bernanke’nin mali piyasaların beklentilerini tam anlamıyla karşılayamadığını rahatlıkla söyleyebiliriz. Seçimler yaklaşırken FED’in oyuna fazlasıyla dahil olup ekonomiyi desteklemesine Cumhuriyetçiler tarafından şiddetle karşı çıkılıyor. Bu kapsamda, Bernanke’nin ikinci gün yaptığı sunum daha da önemliydi zira Meclis’te Cumhuriyetçiler daha çoğunlukta...

Almanya Başbakanı Merkel’in Euro’nun zor durumda olduğu ve henüz kapsamlı bir çözüm önerisi bulunamadığına ilişkin itirafına rağmen bir yandan ABD’de gelen güçlü şirket bilançoları, diğer yandan merkez bankalarından beklenen parasal destekleme adımları piyasaları olumluda tutmaya yetiyor. ABD Merkez Bankası Başkanı Bernanke Para Politikası Komitesi’nde yaptığı açıklamada önceki güne ilave olarak yeni bir sinyal vermese de tüm opsiyonların masada olduğunu yineleyerek piyasaları dengede tutmayı başardı.

Son söz;
EURUSD paritesinde 1.2330-1.2350 seviyesi yukarı yönde kırılamadıkça 1.2150’ye doğru bir hareketin yinelenme ihtimali artıyor.


FinansTeknik.com
Finans Teknik.com

Parasal Genişlemede Sona Yaklaşıldı

FED, 25 Ocak'ta mali piyasaların seyri, istihdam piyasasındaki gelişmeler ve ekonomik faaliyetlerin düzeyi hususlarında temkinli yorumlarda bulunmuş ve faizlerin mevcut sıfır seviyesinde tutulması için zaman aralığını 2014 sonuna kadar uzatmıştı. Toplantı sonrası Bernanke yaptığı açıklamada "üçüncü bir parasal genişlemenin" masada olduğu ifade edilerek parasal genişlemenin süreceğinin işaretini vermişti. Bu gelişme sonrasında mali piyasalarda ciddi bir iyimserlik yaşanmıştı.

Bu hafta yapılan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısına kadar geçen zaman diliminde ABD'den gelen güçlü ekonomik veriler ve FOMC'nin birçok üyesinin ciddi muhalefeti ile yeni bir parasal genişleme ihtimali oldukça azalmış oldu. Bu zaten bir süredir piyasalarda negatif etkide bulunuyordu.

FED ise üç küçük ancak önemli görüş değişikliğine gitti:
a) Mali piyasalardaki sıkıntının her geçen gün daha da hafiflediği,
b) Sabit yatırımlarda ve Hane halkı harcamalarında artışın devam ettiği;
c) İşgücü piyasasındaki durumun daha da iyileşmesi ve işsizlik oranlarında belirgin bir düşüş olduğu;

Bu görüş değişiklikleri ekonomiyi desteklemek adına yeni bir programa ihtiyaç kalmadığı anlamına geliyor. Zaten, son dönemde Bernanke de bu ihtimali dile getirmekten imtina ediyordu. Piyasalar hemen bu gelişmeye tepki vermiş oldu. Yeni bir parasal genişlemeye gerek duyulmadığı algılamasının güç kazanması güvenli liman statüsünde olan Amerikan ve Alman tahvillerinde sert satışlara neden oldu. Amerikan 10 yıllık tahvil faizleri %10’lara varan artışlar kaydederek %2.35 seviyesine kadar yükseldi FED’in yeni bir parasal genişlemeye gitmeyeceği söylemi ABD Doları’nı değerlendirmiş oldu.

Henüz enflasyonla ilgili negatif bir sinyal alınmadığı da göz önüne alınırsa FED'in son dönemdeki duruş değişikliğini bir dönüm noktası olarak nitelendirmek doğru olmayabilir bu nedenle FED'in mevcut gevşek duruşunu uzunca bir süre daha sürdürme ihtimali yüksek. Ancak şunu söyleyebiliriz ki faizlerde en düşük seviyelerin geride kalmış olma ihtimali oldukça yüksek.

Faizlerde sert yükselişlere yol açan bu hareketin FED tarafından arzulanan bir durum olmadığını, bu nedenle de kısa vadede aksi yönde bir açıklama geleceğini düşünüyorum. FED Başkanı Bernanke’nin en yakın konuşması 20 Mart tarihinde. Bu doğrultuda önümüzdeki dönemde yapacağı açıklamaların yakından izlenmesi gerekiyor.

Toplantı sonrası üç önemli fiyatlama değişimi yaşanmış oldu;
a) Gelişmiş ülke faizlerinde sert yükseliş;
b) ABD Doları’nda değerlenme;
c) Gelişmekte olan ülke para birimlerinde sert değer kaybı.

Gelişmiş ülke faizlerinde yaşanan sert yükselişler sonrası Türkiye’de de faiz eğrisinin uzun kısmında yükselişler yaşandı. Kısa taraftaki bozulma ise çok sınırlı kaldı.

Döviz kuru cephesi ise sıkıntılı bir hafta geçirdi. Özellikle 1,80 seviyelerinde kurumsal kaynaklı alımlar, sonrasında ise yurtdışı kaynaklı stop-loss niteliğindeki alımlar ile USDTRY kuru sert bir yükseliş kaydetmiş oldu. Gece saatlerinde işlem hacminin oldukça azaldığı zamanlarda USDTRY kuru 1.8140’lara varan yükselişler kaydetti. TL döviz sepeti karşısında 2.08 seviyesinin üzerine çıktı. Diğer gelişmekte olan ülke para birimleri ile karşılaştırıldığında TL’de negatif bir ayrışma olmadığını söyleyebiliriz. Bu da hareketin genel olarak ABD Doları’nın zayıflamasından kaynaklandığına işaret ediyor. FED’den gelecek parasal genişleme ihtimallerine kadar TL’nin zayıf kalacağı kanaatindeyim.

FinansTeknik.com

Finans Teknik.com